(资料图片)

华福证券有限责任公司王保庆近期对湖南黄金进行研究并发布了研究报告《金价上行支撑Q2业绩，矿山修复增长仍可期》，本报告对湖南黄金给出买入评级，认为其目标价位为16.45元，当前股价为11.7元，预期上涨幅度为40.6%。

湖南黄金(002155)
投资要点：
事件： 公司披露2023年半年报， 2023H1公司实现营收129.79亿元，同比+ 17.77%；实现归母净利润2.80亿元，同比+4.82%。分季度看， 2023Q2公司实现营收73.07亿元，同比+40.81%，环比+28.84%；归母净利润1.73亿元，同比+0.04%，环比+62.63%。
黄金价格上涨贡献主要利润增量。 1）量： 2023H1公司共生产黄金27.87吨，同比+15.2%，其中自产黄金2.27吨，同比-7.97%。 2）价： 2023H1黄金均价433.8元/g，同比+10.74%。分季度看， 2023Q2黄金均价447.4元/g，同比+12.24%，环比+6.54%。 3）利：受益于金价上行，公司黄金板块实现毛利4.6亿元，同比+26.37%。其中，公司外购非标金业务毛利为0，推算公司自产黄金成本约231元/g。
锑品产量不及预期对公司业绩有拖累。 1）量： 2023H1公司共生产锑品1.43万吨，同比-20.62%，其中自产锑品0.89万吨，同比-19.46% 。 2）价：2023H1锑锭均价8.23万元/吨，同比+3.32%。分季度看， 2023Q2锑锭均价8.2万元/吨，同比+0.80%，环比-0.53%。 33）利： 2023H1锑品板块实现毛利3.4亿元，同比-24.11%。
深化成本管控，三费费率下降明显。 公司优化成本和经营管控， 2023H1三费费率下降明显，销售费率、管理费率和财务费率分别0.07%、 2.44%和0.01%，同比下降0.03、 0.61、 0.1pct 。
停产矿山复产叠加在建项目推进，增长仍可期。 矿山停产影响公司自产黄金、锑产量均不及预期， 7-8月份新龙矿业本部和黄金洞华家湾均已复产，产量预计环比增加。长期，甘肃加鑫4 个探矿权已完成矿产资源储量评审备案工作，以地南铜金矿矿区和下看木仓金矿矿区稳步推进中。
盈利预测与投资建议： 考虑到上半年突发事件和价格变化，我们调整了公司业绩预测，预计公司2023-2025年归母净利润为5.5/9.4/11.4亿元（前值为7.4/10.8/14.2亿元），对应EPS为0.46/0.78/0.95元/股。金锑双轮驱动，公司自产黄金仍有增长潜力，分别给予黄金和其他板块45X和20X估值，对应目标价格16.45元，维持“买入”评级。
风险提示： 安全生产风险，金/锑价格不及预期，甘肃加鑫不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王政研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.83亿，根据现价换算的预测PE为23.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为16.36。